Dėl sprendimų, priimamų valdant įmones, kartais tenka susitarti dėl fiksuotų išlaidų tam, kad būtų galima panaudoti tam tikrus materialinius ir finansinius išteklius.
Įvadas
Svertas yra verslo valdymo sprendimų rezultatas ir reiškia, kad tam tikrais atvejais įmonės vadovybė nusprendžia prisiimti fiksuotas išlaidas tam tikriems materialiems ar finansiniams ištekliams naudoti. Pavyzdžiui, išorinių finansavimo šaltinių, tai yra finansinio sverto, naudojimas reiškia, kad reikia mokėti fiksuotą kainą, kuri yra apskaičiuojama pagal sutartą palūkanų normą. Panašiai ilgalaikio turto, už kurį įmonė patiria fiksuotas sąnaudas, naudojimas yra vadinamas veiklos svertu.
Taikydamas dažniausiai naudojamą metodą ir naudodamas finansinio sverto analizę, trumpalaikėje perspektyvoje padeda įvertinti tam tikrus netikrumus, susijusius su organizacijų veikla ir turinčius įtakos jų rezultatams.
Sąvoka „finansinis svertas“ dažnai naudojama apibūdinti įmonių galimybes naudoti ilgalaikio turto turtą ar fondus, kurie maksimaliai padidina grąžą jų savininkams. Padidėjimas taip pat padidina derlingumo neapibrėžtį ir kartu padidina galimą jų kiekį.
Svertas gaunamas skirtingais laipsniais; Kuo didesnis sverto laipsnis, tuo didesnė rizika, tačiau ir didesnė tikėtina grąža. Šiame kontekste terminas „rizika“ apibūdinamas su neapibrėžtumo laipsniu, susijusiu su ūkio subjekto galimybe padengti savo mokėjimus už nustatytus įsipareigojimus. Sverto dydis įmonės struktūroje parodo, kokią rizikos ir grąžos alternatyvą ji turi.
Pelno (nuostolių) ataskaita, susijusi su svertu
Pelno (nuostolio) ataskaita, dar vadinama „Pelno (nuostolių) ataskaita“, „Veiklos ataskaita“ ir kt., Parodo įmonės veiklos poveikį ir jos galutinį rezultatą tam tikru laikotarpiu pelno arba nuostolio forma. Taigi šioje finansinėje ataskaitoje pateikiama reikšmingų įvykių, dėl kurių per tam tikrą laikotarpį pasikeitė įmonės nuosavybė ar kapitalas, santrauka.
Finansinis turinys
- Pagrindinės pajamos Išlaidos, susijusios su gamyba Su veikla susijusios išlaidos Išlaidos, susijusios su finansavimu Išlaidos, susijusios su mokesčių režimu Rezultatas
Pavyzdys:
|
Pajamų ataskaita |
||
|
Bendrovė ¨M¨, xx m. Gruodžio mėn |
||
| KONCEPCIJA: |
DALIS |
BALANSAS |
| Pardavimo pajamos |
100 000 USD |
|
| (-) Gamybos išlaidos |
60 000 |
|
| Bendrasis pelnas |
40 000 |
|
| (-) Veiklos išlaidos: |
15 000 |
|
| Platinimas ir pardavimas |
6000 |
|
| Bendra ir administracija |
5500 |
|
| Kitos veiklos išlaidos |
3500 |
|
| Pajamos iš operacijų
(UAII) |
25 000 |
|
| (-) finansinės išlaidos (palūkanos) |
2500 |
|
| Pajamos prieš apmokestinimą |
22 500 |
|
| (-) pajamų mokestis (35 proc.) |
7,875 |
|
| Savininkų disponuojamos pajamos |
14 625 USD |
Finansinis veiklos svertas
Pardavimų pajamų (grynųjų pardavimų) ir uždarbio prieš palūkanas ir mokesčius santykis lemia įmonės veiklos svertą, o ryšys tarp pajamų prieš palūkanas ir mokesčius bei savininkams prieinamo pelno lemia finansinį svertą.
Veiklos svertas
Apibrėžus veiklos funkciją įmonėje, nustatomas žmogiškųjų išteklių ir fizinio kapitalo, kuris bus naudojamas tam tikram prekių kiekiui gaminti, parduoti ir valdyti, derinys; tai, savo ruožtu, lemia išlaidų struktūrą, tai yra santykinį fiksuotų ir kintamų komponentų dalyvavimą bendroje dalyje.
Veiklos svertas atsiranda dėl fiksuotų veiklos išlaidų. Šios fiksuotos išlaidos nesikeičia priklausomai nuo pardavimo ir turi būti mokamos neatsižvelgiant į turimas pajamas.
Išlaidų rūšys
Atsižvelgiant į gamybos apimtį, sąnaudas galima suskirstyti į pastovias ir kintamas, taigi gamybos sąnaudos ir veiklos išlaidos turi pastoviųjų ir kintamųjų išlaidų komponentus.
Fiksuotos išlaidos: jos priklauso nuo laiko, o ne nuo gamybos apimties, tai yra, jos neišreiškia tokio dydžio, kuris yra proporcingas įmonės produktyviajam lygiui. Jie parodo įsipareigojimus, kuriuos reikia įvykdyti kiekvienu ataskaitiniu laikotarpiu. Pavyzdys yra nuoma ir nuvertėjimas.
Kintamos išlaidos: Jos priklauso nuo gamybos apimties, o ne nuo laiko, jos yra tiesiogiai susijusios su gamybos lygiu. Žaliavų vartojimas gaminant prekes yra pavyzdys.
Grafinis abiejų kreivių atvaizdavimas leistų mums pamatyti, kaip judant horizontalia ašimi (pagamintais vienetais) į dešinę nuo grafiko, fiksuotų kaštų kreivė nesikeičia atsižvelgiant į vertikalioje ašyje nurodytą vertę (išlaidos), nes kad ji nepriklauso nuo pagaminto kiekio. Tai nėra parodyta taip pat, kaip reprezentatyvi kintamųjų išlaidų eilutė, šiuo atveju, didėjant vienetų skaičiui, susijusios kintamos išlaidos didėja proporcingai, atsižvelgiant į priimtą teoriją. (Žiūrėti paveikslėlį)
Finansinis veiklos svertas
Išlaidos ir veiklos svertas
Naudojant išlaidų klasifikaciją pagal gamybos apimtį ir atsižvelgiant į tai, kad tiek gamybos, tiek veiklos sąnaudas galima suskirstyti į pastovias ir kintamas sąnaudas, 1 lentelė būtų keičiama taip:
Grynieji pardavimai
Mažiau: fiksuotos veiklos išlaidos
Kintamos veiklos išlaidos
Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius (UAII)
Iliustracinis pavyzdys
Grįžtant prie duomenų, su kuriais buvo pateiktas Pelno (nuostolių) ataskaitos modelis, pateikiamas šis pavyzdys.
Bendrovė parduoda savo gaminius po 5,00 USD už vienetą, kintamos veiklos sąnaudos yra 3,25 USD už parduotą vienetą, o fiksuotos veiklos išlaidos siekia 10 000,00 USD.
Vienetai: 20 000
Grynieji pardavimai 100 000,00 USD
Mažiau: kintamos veiklos išlaidos 65 000,00
Fiksuotos operacijos išlaidos 10 000 000
UAII 25 000,00 USD
Kas nutiktų, jei šios įmonės grynieji pardavimai svyruotų 10% daugiau nei žemiau dabartinio veiklos lygio?
Kokį poveikį UAII patirs bendrovė, kai sumažės ir padidės jos pardavimo lygis?
Lentelė Nr. du
|
Scenarijai |
|||
| Koncepcija: |
10% sumažinimas |
Dabartinė situacija |
Padidinti 10% |
| Vienetai: |
18 000 |
20 000 |
22 000 |
| Grynieji pardavimai |
90 000,00 USD |
100 000,00 USD |
110 000,00 USD |
| Kintamos išlaidos |
58 500,00 |
65 000,00 |
71 500,00 |
| Pastovios išlaidos |
10 000,00 |
10 000,00 |
10 000,00 |
| UAII |
21 500,00 USD |
25 000,00 USD |
28 500,00 USD |
Atminkite, kad 10% sumažinus įmonės pardavimus AII padidėjimas sumažės 14% (nuo 25 000,00 USD iki 21 500,00 USD), o padidėjus pardavimams 10% - padidės UAII 14%.
Todėl: įmonės veiklos svertą galima apibrėžti kaip jos sugebėjimą panaudoti fiksuotas veiklos sąnaudas, siekiant maksimaliai padidinti pardavimo svyravimų poveikį UAII.
Veiklos svertas veikia abipusiai ir yra, kai įmonės išlaidų struktūroje yra fiksuotos išlaidos. Padidėjus pardavimams, AII padidės daugiau nei proporcingai, o sumažinus AAII sumažės daugiau nei proporcingai.
Kaip alternatyva, veiklos svertas gali būti apibrėžtas nustatant jo GAO arba veiklos sverto laipsnį.
Operacinio sverto laipsnis. (Paimta iš: Investicinių projektų vertinimas. 2003. Julio César Porteiro)
Įmonės veiklos sverto laipsnis (GAO) yra apibrėžiamas kaip koeficientas, kuriuo matuojamas santykis tarp santykinio pokyčio, kurį patiria pajamos prieš palūkanas, ir mokesčiai (UAII), atsižvelgiant į santykinį jos veiklos apimties pokytį, išreikštą kaip: per bendras pardavimo pajamas (IVT), išreiškiamas pagal šią formulę:
Finansinis veiklos svertas
Santykinis UAII kitimas
Jis nustatomas taikant šią formulę:
Finansinis veiklos svertas
Kur:
U: parduoto kiekio vienetai ir ∆U yra parduotų vienetų pokytis
Q: pardavimo kaina
CV u: vieneto kintamos išlaidos
CF: fiksuotos išlaidos
Santykinis ITV kitimas
Pastovią kainą santykinį pardavimo pajamų pokytį galima nustatyti taip:
Finansinis veiklos svertas
Pakeitimas bendroje lygtyje:
Finansinis veiklos svertas
Išvada:
Finansinis veiklos svertas
Lygties skaitiklis parodo bendrą įnašo maržą, o vardiklis nustato UAII vertę.
Pavyzdys:
Grįžtant prie duomenų pavyzdžių
Finansinis veiklos svertas
Lygties sprendimas:
Finansinis veiklos svertas
Tai reiškia, kad padidėjus ar sumažinus veiklos lygį 10%, AII padidėja arba sumažėja 14%, tai yra, kai pardavimai siekia 22 000 vienetų, AII padidėja nuo 25 000 USD iki 28 500 USD; 10% sumažinus pardavimus, UAII sumažės nuo 25 000 USD iki 21 500 USD, kaip aprašyta lentelės Nr. du.
Prielaida užmegzti šio tipo santykius yra tiesinė, todėl išvados tinka bet kokiam aktyvumo lygio padidėjimui ar sumažėjimui. Jei pardavimai padidės 20%, UAII padidės 28% (nuo 25 000 USD iki 32 000 USD), jei jie sumažės ta pačia verte, rezultatas bus tas pats, bet atvirkščiai.
Veiklos svertas ir balanso taškas.
Lūžio taško analizė yra glaudžiai susijusi su veiklos sverto koncepcija. Tai leidžia įmonei:
- Nustatykite, kokį operacijų lygį turite išlaikyti, kad padengtumėte visas išlaidas. Įvertinkite pelningumą ar pelningumo trūkumą skirtingiems pardavimo lygiams.
Apskritai naudojamas metodas, naudojamas jo nustatymui, yra algebrinis, naudojant kaip apskaičiavimo lygtį:
Finansinis veiklos svertas
kai skaitiklį parodo fiksuotų veiklos išlaidų apimtis, o vardiklį - ribinis įnašo skirtumas.
Ši lygtis prasideda nuo principo, kad pajamos yra lygios Išlaidoms, būnant, Pajamos = P * U, o Išlaidos = C.VT + CF C.VT gali būti išreikštos kaip C.VU * (U). Pakaitai lygybės sąlygoje, palaikančioje pusiausvyros principą, yra: P * U = (U * C.VU) + CF Šiuo atveju nežinoma, ar reikia žinoti U (vienetų) vertes, užtikrinančias pusiausvyros sąlygą., išspręsdami formulę: P (U) - CV u (U) = CF ir išsprendę gausime aukščiau parodytą lygtį. Rezultatas parodo tam tikro vienetų kiekio likutį, padaugintą iš jų pardavimo kainos, tokiu atveju būtų parodytas likutis piniginėmis vertėmis.
Fiksuotos ir kintamos išlaidos, į kurias įeina lūžio taško apskaičiavimas, neįtraukiamos išlaidos, susijusios su finansine veikla, „kaulai“, analizuoja tik tas išlaidas, kurios susidaro dėl įmonės veiklos, kitaip tariant, tas, kurios leidžia nustatyti UAII.
Skaitytojas turėjo suprasti, kad šis pusiausvyros taško apibūdinimas šiek tiek skiriasi nuo to, kai pusiausvyra nustatoma visoms įmonės sąnaudoms, šiuo atveju analizė atliekama siekiant nustatyti jų atliekamų operacijų lygį. Nulinis UAII.
Pavyzdys:
Finansinis veiklos svertas
Pardavinėjant mažiau nei 5714 vienetų (28 570,00 USD), AII tampa neigiama (nuostoliai), absoliuti AII suma padidėja, nes įmonei pavyksta parduoti daugiau nei 5714 vienetų.
Kaip jūs iš esmės įvertinsite, yra trys kintamieji, kurie nustato pusiausvyros tašką, tarkime, pardavimo kaina, fiksuota kaina ir vieneto kintamoji kaina, šių kintamųjų padidėjimas ar sumažėjimas sąlygotų naujus pusiausvyros apimties pokyčius, kas dabar nutiks su svertu veikia prieš pusiausvyros taško pokyčius.
Fiksuotų išlaidų kitimas
Padidėjus fiksuotoms sąnaudoms, padidėtų lūžio taškas, o sumažėjus - sumažėtų. Pavyzdžiui, fiksuotos išlaidos siekia 10 000 USD, jei jos padidėtų 5 000,00 USD, likutis būtų pasiektas 8571 vienetais, o GAO padidėtų nuo 1,40 iki 1,75, taigi, kuo didesnė fiksuotų išlaidų dalis Įmonės sąnaudų struktūroje kuo didesnis finansinio sverto laipsnis ir kuo didesnė rizika jos veikloje, nes norint, kad UAII būtų lygus nuliui, reikės didesnio vienetų kiekio gaminti ir parduoti. Ir atvirkščiai, jei fiksuotos išlaidos būtų sumažintos 5 000,00 USD, lūžio taškas būtų pasiektas 2 857 vienetais, GAO sumažėtų nuo 1,40 normalioje situacijoje iki 1,17 su naujais pakeitimais,sumažinti svertą ir operatyvinę riziką įmonėje.
| KONCEPCIJA |
NORMINĖ PADĖTIS |
FIKSUOTŲ IŠLAIDŲ PADIDINIMAS |
FIKSUOTŲ IŠLAIDŲ SUMAŽINIMAS |
| VIENETAI |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
| KAINA |
5.00 |
5.00 |
5.00 |
| SUMA |
100 000 |
100 000 |
100 000 |
| Kintamos išlaidos (U) |
3.25 |
3.25 |
3.25 |
| IŠ VISO KITŲ KIEKIŲ |
65 000 |
65 000 |
65 000 |
| FIKSUOTA KAINA |
10000 |
15 000 |
5000 |
| IŠ VISO IŠLAIDŲ |
75 000 |
80 000 |
70 000 |
| UAII |
25 000 |
20 000 |
30 000 |
| BALANSO TAŠKAS (U) |
5714 |
8,571 |
2,857 |
| BALANSO POINTAS (USD) |
28 571,4 |
42 857,1 |
14 285,7 |
|
GAO |
1.40 |
1,75 |
1.17 |
Ribinio įnašo skirtumo pokyčiai
Ribinė įmokų atsarga priklauso nuo kainos kintamojo (P) ir nuo kintamos vieneto kainos (CV u), vienų ar kitų pokyčiai lemia pusiausvyros kiekių kitimą. Padidėjus vieneto kintamajai kainai (1 situacija), garantinė įmoka sumažėja kaip likusių kintamųjų pastovumo sąlyga, todėl norint pasiekti pusiausvyrą reikės didesnės produkcijos apimties, lygiai taip pat atsitiks, jei sumažės ta, kuri sumažėjo. kad ir kokia būtų kaina (2 padėtis), poveikis lūžio taškui yra toks pats. Abiem atvejais padidėja GAO, taigi ir operacinė rizika. Atvirkštinė situacija, kai sumažėjo kintamos vieneto sąnaudos (3 padėtis) arba padidėjo kaina (4 situacija), abu prisidėtų prie maržos padidėjimo,mažinant gamybos ir pardavimo lygius, skatinančius pajamų ir išlaidų pusiausvyrą, mažinant GAO ir riziką operacijose.
| KONCEPCIJA: |
NORMINĖ PADĖTIS |
1 PADĖTIS |
2 PADĖTIS |
3 PADĖTIS |
4 PADĖTIS |
| VIENETAI |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
| KAINA |
5.00 |
5.00 |
4.50 |
5.00 |
5.50 |
| SUMA |
100 000 |
100 000 |
90 000 |
100 000 |
110 000 |
| Kintamos išlaidos (u) |
3.25 |
3.58 |
3.25 |
2.93 |
3.25 |
| IŠ VISO KITŲ KIEKIŲ |
65 000 |
71 500 |
65 000 |
58 500 |
65 000 |
| FIKSUOTA KAINA |
10000 |
10000 |
10000 |
10000 |
10000 |
| IŠ VISO IŠLAIDŲ |
75 000 |
81 500 |
75 000 |
68 500 |
75 000 |
| UAII |
25 000 |
18 500 |
15 000 |
31 500 |
35 000 |
| BALANSO TAŠKAS (U) |
5714 |
7,018 |
8000 |
4819 |
4 444 |
| BALANSO POINTAS (USD) |
28 571,4 |
35 087,7 |
36 000,0 |
24,096,4 |
24 444,4 |
|
GAO |
1.40 |
1.54 |
1,67 |
1.32 |
1.29 |
Todėl kainų pokyčiai, fiksuotos ir kintamos išlaidos lemia įmonės pusiausvyros lygio ir jos finansinio sverto pokyčius, tačiau atkreipkite dėmesį, kad pastoviųjų išlaidų padidėjimas dar labiau veikia pusiausvyros tašką ir jo įtaką. veiklos sverto laipsnis.
Įvairių pardavimo lygių pelningumo įvertinimas.
Remdamiesi anksčiau parengtais pavyzdžiais, mes sugebėjome įsitikinti, kad kuo didesnis fiksuotų išlaidų lygis, tuo didesnis įmonės veiklos sklandumas. Kaip fiksuotų išlaidų elgsena daro įtaką pelningumui, kai svyruoja pardavimo lygis?
Norėdami parodyti atsakymą į ankstesnį klausimą, siūlome tris skirtingas situacijas. Pirmasis parodo įprastą prekybos lygį, su kuriuo sukūrėme aukščiau pateiktus pavyzdžius, antrame ir trečiame pateikiami neigiami ir teigiami prekybos pokyčiai.
| KONCEPCIJA: |
Pardavimų sumažinimas 50% |
Normalus |
Pardavimų padidėjimas 50% |
| VIENETAI |
10000 |
20 000 |
30 000 |
| KAINA |
5.00 |
5,00 USD |
5.00 |
| SUMA |
50 000 |
100 000 |
150 000 |
| CV (t) |
32 500 |
65 000 |
97 500 |
| CF |
10000 |
10000 |
10000 |
| KT |
42 500 |
75 000 |
107 500 |
| UAII |
7500 |
25 000 USD |
42 500 |
|
GAO |
1.40 |
Pardavimo lygio sumažėjimas 50% sukelia daugiau nei proporcingą 70% neigiamą UAII pokytį. Tokiu atveju svertas veikia neigiamai, sukeldamas didesnį UAII santykinį pokytį.
Atvirkščiai, padidinus veiklos lygį 50%, būtų palankesni proporcingesni UAII pokyčiai, padidinant juos 70%, šiuo atveju teikiant pirmenybę svertui, įmonės pelningumui.
Kitas pavyzdys, kaip finansinio sverto laipsnis daro įtaką organizacijų pelningumui skirtingiems pardavimo lygiams, galėtų būti aprašytas iš šio pavyzdžio.
Tegul ¨M¨ ir ¨X¨ yra dvi panašios veiklos įmonės. Tai parodo vienodus vieneto pardavimo, kainų ir kintamųjų sąnaudų lygius, skirtumas yra fiksuotų išlaidų struktūra, apibrėžta abiem, kaip parodyta lentelėje.
| KONCEPCIJA: |
Įmonė ¨M¨ |
„¨X¨“ įmonė |
| VIENETAI |
20 000 |
20 000 |
| KAINA |
5.00 |
5,00 USD |
| SUMA |
100 000 |
100 000 |
| CV (t) |
65 000 |
65 000 |
| CF |
10000 |
15 000 |
| KT |
75 000 |
80 000 |
| UAII |
25 000 |
20.00 val |
|
GAO |
1.40 |
1,75 |
Atminkite, kad įmonė ¨M¨ pristato 5000 USD daugiau nei UAII, palyginti su įmone ¨X¨, nes jos fiksuotų išlaidų struktūra yra mažesnė ta pačia suma, taigi įmonės OM¨ GAO yra mažesnė kaip Lentelėje parodyta, kad įmonės ¨M¨ yra mažiau svertinės nei įmonės ¨X¨. Kokį poveikį UAII sukels abiejų pardavimų lygio skirtumai?
Tarkime, kad pardavimai sumažėjo 50 proc., Abiejų bendrovių operatyvinė informacija būtų tokia.
| KONCEPCIJA: |
Įmonė M |
X įmonė |
| VIENETAI |
10000 |
10000 |
| KAINA |
5,00 USD |
5,00 USD |
| SUMA |
50 000 |
50 000 |
| CV (t) |
32 500 |
32 500 |
| CF |
10000 |
15 000 |
| KT |
42 500 |
47 500 |
| UAII |
7500 USD |
2500 USD |
Šis 50% svyravimas lemia, kad bendrovės ¨MII UAII turi būti sumažinta 70% pagal aukščiau apibrėžtą jos GAO, o bendrovės ¨X¨ atveju UAII sumažėja 87,5%. Tai verčia mus tvirtinti, kad kuo aukštesnis GAO, atsižvelgiant į fiksuotų išlaidų struktūrą, įmonėje, tuo didesnė su tuo susijusi rizika mažėjant jos veiklos lygiams, todėl veikia finansinio sverto lygis, tokiu atveju esant neigiamam didesnio ar mažesnio laipsnio pasireiškimui.
Kita situacija susidaro, jei abiejų bendrovių pardavimai padidėtų 50%, informacija būtų pateikta žemiau.
| KONCEPCIJA: |
Įmonė M |
X įmonė |
| VIENETAI |
30 000 |
30 000 |
| KAINA |
5,00 USD |
5,00 USD |
| SUMA |
150 000 |
150 000 |
| CV (t) |
97 500 |
97 500 |
| CF |
10000 |
15 000 |
| KT |
107 500 |
112 500 |
| UAII |
42 500 |
37 500 |
Paprasčiau, galima įsitikinti, kad bendrovės ¨M¨ AII yra didesnės nei tos, kurias pasiekė įmonė ¨X¨, tačiau pirmoji padidina jas tik 70%, o antroji - 87,5%, taigi kad pelningumo požiūriu experiencedX¨ bendrovės patirti svyravimai yra reikšmingesni nei jos kolegos. Tokiu atveju finansinio sverto poveikis yra teigiamas abiem atvejais, palankesnėms įmonėms ¨X¨ didesniam laipsniui, nes ji turi aukštesnį apibrėžtą sverto laipsnį.
Finansinis pasirodymas
Iki šiol matėme, kaip įmonė iš apibrėžtos fiksuotų veiklos išlaidų struktūros gali visapusiškai išnaudoti pardavimų svyravimo poveikį pelnui prieš palūkanas ir mokesčius.
Yra fiksuotos išlaidos, su kuriomis susiduria organizacija, nesusijusi su savo veiklos procesais: gamyba, rinkodara, valdymas; Jie yra tiesiogiai susiję su kiekvienos įmonės finansavimo būdais ir daro tiesioginį poveikį nustatant galutinį rezultatą, taip pat ir savininkų įneštą kapitalo vieneto grąžą.
Nors veiklos svertą palaiko pastoviųjų veiklos išlaidų pastovumas, finansinio sverto ašis yra fiksuotosiose sąnaudose, iš kurių kyla interesai, susiję su išorės finansavimo naudojimu.
Šie fiksuoti mokesčiai nesiskiria nuo UAII, jie turi būti mokami nepriklausomai, jei jų sumos pakanka jiems padengti. Finansinis svertas yra apibrėžiamas kaip: bendrovės galimybė panaudoti fiksuotus finansinius mokesčius, kad padidėtų pelno prieš palūkanų ir pajamų mokesčius pokyčiai, tenkantys vienam investuoto kapitalo pesui.
Reikėtų pažymėti, kad išorinio finansavimo išlaidos yra išskaitytinos išlaidos, norint nustatyti apmokestinamąjį pelną, nuo kurio apskaičiuojamas pelno mokestis.
Grįžtant prie pajamų deklaracijos, su kuria mes sukūrėme pavyzdžius, duomenų, galutinė galutinio rezultato nustatymo schema būtų tokia:
| Koncepcija: |
Balansas |
| Veiklos pelnas (UAII) |
25 000 USD |
| (-) finansinės išlaidos (palūkanos) |
2500 |
| Pelnas prieš apmokestinimą |
22 500 |
| Pajamų mokestis (35%) |
7,875 |
| Komunalinės paslaugos paskirstyti |
14 625 USD |
Dabar, koks būtų variacijų, viršijančių ir žemesnes už dabartinį UAII lygį, galutinis rezultatas savininkams (pagal įnešto kapitalo vienetą) (RFPu), jei pagrįstume hipotezę, kad šių indėlis suma siekia 100 000 USD?
|
Scenarijai |
|||
| Koncepcija: |
20% sumažinimas |
Dabartinė situacija |
20% padidėjimas |
| UAII |
20 000,00 USD |
25 000,00 USD |
30 000,00 USD |
| (-) Palūkanos |
2 500,00 |
2 500,00 |
2 500,00 |
| UAI |
17.500.00 |
22.500.00 |
27.500.00 |
| (-) mokesčiai (35 proc.) |
6125.00 |
7875,00 |
9 625,00 |
| Naudingumas paskirstyti |
11 350 USD |
14 625,00 USD |
17 875,00 USD |
| Kapitalo pelnas / $ |
0,113 |
0,146 |
0,179 |
Atminkite, kad neigiamas 20% UAII pokytis lemia RFPu sumažėjimą 23%, o padidėjus tokio pat dydžio UAII padidėja RFPu taip pat 23%. Šiuo atveju finansinis svertas veikia abipusiai. Todėl finansinį svertą galima išreikšti taip:
Finansinis veiklos svertas
Abiem atvejais koeficientas yra didesnis nei 1 ir yra finansinis svertas.
Ne tik atsižvelgiant į UAII pokyčius, galima pastebėti finansinio sverto poveikį. Kaip jau buvo aptarta anksčiau, šios priežasties priežastis yra fiksuotos išlaidos, kurios lemia palūkanų mokėjimą, atsirandantį dėl išorinių finansavimo šaltinių naudojimo. Todėl finansinio sverto padarinius RFPu galima pamatyti ir prieš skirtingas reikalavimus atitinkančias finansavimo struktūras.
Norint parodyti aukščiau aprašytą požiūrį, be kitų galimų, siūlomos trys situacijos, kai pirmuoju atveju nepripažįstami išoriniai finansavimo šaltiniai, todėl sverto efektas laikomas niekiniu, antruoju atveju nustatoma kapitalizuojama įmonės struktūra. 50%, 50 000 USD, trečiasis 75%, tai reiškia 75 000 USD įsipareigojimų. Abiejose situacijose skolų palūkanų norma yra 10%.
| Koncepcija: |
Bazinis atvejis |
1 atvejis. Skolos 50 proc. |
2 atvejis. Skolos 75 proc. |
| UAII |
25 000 |
25 000 |
25 000 |
| (-) Palūkanos |
0,00 |
5000 |
7500 |
| UAI |
25 000 |
20 000 |
17 500 |
| (-) mokesčiai (35 proc.) |
8750 |
7000 |
6,125 |
| Galimos komunalinės paslaugos |
16 250 |
13 000 |
11,375 |
|
RFP u |
0,1625 |
0.26 |
0,455 |
Pastaba: norint pakoreguoti rezultatų tikslumą, skaičių apvalinti nerekomenduojama.
Pagalbiniai skaičiavimai:
|
Įvertink |
Skolos | Palūkanos | |
| 1 atvejis |
0.10 |
50 000 | 5000 |
| 2 atvejis. |
0.10 |
75 000 | 7500 |
Trys alternatyvos prisiima tą patį operacijų lygį, kai RFPu didėja naudojant svertą. Pagrindiniu atveju, kai nepripažįstami įsipareigojimai, pelnas iš investuoto kapitalo peso yra 16 centų, likusiais atvejais pajamingumas padidėja iki 45 centų.
Rezultatai rodo teigiamą svertą, kuris atsiranda, kai gaunamos lėšos, išskyrus palūkanų normą, kurios yra mažesnės už investuoto turto grąžos procentą, palyginus abi palūkanų normas ir palūkanas.
Pavyzdyje skolos savikaina atskaičius palūkanas ir mokesčius yra 6,5%, o turto grąža - 16%, skirtumas tarp dviejų sukuria perteklių, už kurį atlyginama už nuosavas lėšas.
1 atvejis.
(0,1625–0,065) * 50 000 = 4 875
Jei prie šio 4 875 dolerių pridėsime 8 125 USD, sumokėtų iš nuosavų lėšų (0,1625 * 50 000), gausime 13 000 USD pelno, kurį paskirstysime.
2 atvejis.
(0,1625–0,065) * 75 000 = 7 312,5
(0,1625 * 25 000) = 4 062,5
Pelnas paskirstyti 11 375 USD
Priešinga situacija susidarytų, jei išlaidos, susijusios su užsienio lėšų naudojimu, būtų didesnės nei turto grąža. Tokiu atveju blogėja grąža už įneštą kapitalo vienetą.
2 atveju, kai trečiųjų šalių finansavimas siekia 75 000 USD (75%), maksimali palūkanų norma, kurią palaiko UAII, kad kiekvieno įnešto kapitalo vieneto grąža būtų bent tokia pati kaip turto grąža, yra 25%.
(Skolos kaina (atskaičius palūkanas ir mokesčius) = Aktyviosios pajamos)
(i (1 - 0,35) = 0,1625); (i = 0,1625 / 0,65); (i = 25%)
Todėl bet kokia išorės finansavimo palūkanų norma, viršijanti 25%, reikštų, kad nuosavos lėšos bus subsidijuojamos išorinėms.
Tarkime, kad palūkanų norma yra 30 proc.
Atkreipkite dėmesį, kaip padidėjus paskolų palūkanų normai, gaunamas 1625 USD pelnas, o RFPu yra 6,5 ct, o skolos neturint - mažiau nei 16 ct. Šis svertas veikia neigiamai, kai savininkai aukoja dalį savo įmokėtų lėšų grąžos, kad padengtų patirtos prievolės išlaidas.
| Įsipareigojimo kaina (atskaičius mokesčius) |
75 000 * 0,30 (1 - 0,35) |
14,625 |
| Turto grąžinimas iš užsienio fondų |
0,1625 * 75 000 |
12 187,5 |
| Pelnas skirtas finansuoti užsienio fondus |
14 625 - 12 187,5 |
2437,5 |
| Turto grąžinimas iš nuosavų lėšų |
0,1625 * 25 000 |
4 062,5 |
| Subsidijuokite nuosavas lėšas kitiems fondams |
2437,5 |
|
| Galutinė savininkų grąža |
4 062,5 - 2 437,5 |
1,625 |
| Investicinio kapitalo grąža |
1 625/25 000 |
6,5 ct |
Anksčiau tvirtinome, kad finansinis svertas buvo susijęs su bendrovės galimybe panaudoti fiksuotas finansines išlaidas siekiant padidinti UAII pokyčių poveikį savininkų grąžai pagal įnešto kapitalo svorį (USD); Kitaip tariant, finansinis svertas gali būti matuojamas iš RFPu pokyčio procentinio santykio, kurį sukelia UAII pokyčiai. Koeficientas, gaunamas iš šio santykio, turi būti didesnis už vienetą, ir kuo jis padidėja virš šios vertės, tuo didesnis finansinio sverto laipsnis.
Finansinio sverto laipsnis. (Paimta iš: Investicinių projektų vertinimas. 2003. Julio César Porteiro)
Finansinio sverto (GAF) laipsnis yra apibrėžiamas taip: koeficientas, matuojantis ryšį tarp santykinio pokyčio, kuris įvyksta galutiniame savininkų rezultate už investuoto kapitalo vienetą (RFPU), palyginti su santykiniu pelno kitimu. prieš palūkanas ir mokesčius (UAII).
Netiesioginė požiūrio prielaida daro linijinį ryšį, todėl indeksas galioja bet kuriam UAII pokyčio procentui. GAF yra funkcijos, susijusios su priklausomu kintamuoju RFPU ir nepriklausomu kintamuoju UAII, elastingumo koeficientas.
Finansinis veiklos svertas
Esamas:
Finansinis veiklos svertas
Kur:
Aš: Pomėgiai
t: mokesčio tarifas
Pakaitinės vertės
Finansinis veiklos svertas
Pagaliau:
Finansinis veiklos svertas
Ankstesnė išraiška rodo, kad finansinio sverto laipsnį tam tikru momentu lemia koeficientas tarp uždarbio prieš palūkanas ir mokesčius bei pelno po palūkanų ir prieš apmokestinimą.
Norėdami parodyti ankstesnius samprotavimus, grįžtame prie 2 atvejo, kai skola siekia 75 000 USD (75%) su 10% palūkanų norma. Savininko finansavimas bus 25 000 USD
Finansinis veiklos svertas
Rezultatas rodo, kad jei AII padidėja 10%, savininkams prieinamas pelnas padidėja 14,28%, einant nuo 11 375 USD iki 13 000 USD.
| Koncepcija: |
2 atvejis. Skolos 75 proc. |
UAII padidėjimas 10% |
| UAII |
25 000 |
27 500 |
| (-) Palūkanos |
7500 |
7500 |
| UAI |
17 500 |
20 000 |
| (-) mokesčiai (35 proc.) |
6,125 |
7000 |
| Galimos komunalinės paslaugos |
11,375 |
13 000 |
|
RFP u |
0,45 |
0,52 |
Taigi, jei savininkų įnašas būtų 25 000 USD, RFPu kainuotų nuo 45 iki 52 ct.
Arba, jei UAII padidėtų 20%, savininkams prieinamas pelnas pasiektų 14 625 USD vertę, kai RFPu būtų 58 ct.
Išvados
Bendrovės valdymas skatina naudoti tam tikrus išteklius: materialinius, žmogiškuosius ar finansinius. Tai sudaro palankias sąlygas fiksuotoms jos eksploatavimo išlaidoms.
Pastovios išlaidos, susijusios su įmonės veikla, lemia finansinį svertą, o finansinė svertas yra finansinė politika (kuri pripažįsta užsienio fondų buvimą), pagal kurią paprastai nustatomos fiksuotos su jais susijusių įsipareigojimų apmokėjimo išlaidos..
Veiklos svertas nusako su įmonės veikla susijusią riziką, nes didėjant pastoviosioms sąnaudoms, joms padengti ir gauti pakankamą veiklos pelną reikės didesnės pardavimo apimties.
Mainais už su operacija susijusios rizikos lygio padidėjimą bendrovė pasiekia aukštą veiklos svertą. Tai yra naudinga, nes jei ji galėtų padidinti savo pardavimų lygį, gaunamas AII išaugtų daugiau nei proporcingai pardavimų augimui (tas pats atsitiktų priešingai, jei sumažėtų pardavimo lygis).
Lūžio taškas yra geras operacinės rizikos indeksas, kuo didesnės fiksuotos išlaidos, tuo didesnis veiklos svertas ir didesnis pardavimų lygis, kurį reikia generuoti, kad būtų įvykdyta pusiausvyros sąlyga. Lygiai taip pat atsitiks, jei vieneto įnašo marža sumažėjo dėl kainos sumažėjimo arba vieneto kintamųjų išlaidų padidėjimo.
Veiklos sverto laipsnis yra dar vienas operacinės rizikos rodiklis: kuo didesnės fiksuotos išlaidos, kiti veiksniai, tuo didesnis GAO.
Todėl yra tiesioginis ryšys tarp fiksuotų veiklos išlaidų, lūžio taško, GAO ir veiklos rizikos, nes padidėjusios struktūros sąnaudos arba sutikimas su didelėmis struktūros sąnaudomis turi tiesioginį poveikį rizikai ir jos Įvertinimo rodikliai, kitaip tariant, didelė arba didėjanti veiklos rizika yra pateisinami veiklos pelno padidėjimu, kurio tikimasi padidėjus pardavimams.
Finansinė rizika yra susijusi su įmonės nesugebėjimu padengti savo finansinių išlaidų. Šios išlaidos yra fiksuotos išlaidos, susijusios su bendrovės pasirinktu finansavimo deriniu.
Didėjant susidomėjimui, bus didesnis jų padengimui būtinas UAII lygis, todėl įmonės prisiimtas finansinis svertas bus didesnis.
Užsienio finansavimas, nors daugeliu atvejų susijęs su išlaidomis, sumažina kapitalą teikiančių asmenų finansines pastangas. Tam tikromis sąlygomis savininkai gali išnaudoti šią situaciją.
Pagrindinis sunkumas yra gauti lėšų, kurių išlaidos atskaičius mokesčius yra mažesnės už turto grąžą, remiantis hipoteze, kad jos buvo visiškai finansuojamos iš nuosavų lėšų; y., grąža, kurią įneša užsienio fondai, yra didesnė už jų kainą atskaičius mokesčius.
Finansinės rizikos matas yra įvestas pagal finansinio sverto reitingą (GAF). Didesnis nei 1 (1) GAF rodo teigiamą finansinį svertą ir kuo jis padidėja vienetui tenkant, tuo didesnis svertas, rizika ir galutinis rezultatas savininkams pagal įnešto kapitalo svorį (USD).
Didelis finansinis svertas būtų patartinas tik tokiu mastu, kai AII padidėjimo pakanka fiksuotoms finansinėms išlaidoms padengti, dėl ko padidėja jų savininkų pelningumas už įnešto kapitalo (USD).
Bibliografija
- Amatas Oriolis. Finansinė ekonominė analizė, 16-asis leidimas. 2000.Bendras apskaitos tyrimas. Pagrindinis kurso „Bendrosios apskaitos aš“ tekstas, buhalterijos ir finansų bakalauras, Universidad de Matanzas, Gitman, L. 1993. Finansų administravimo pagrindai. Meksika. 1993.Porteiro Julio César. Investicinių projektų vertinimas. Verslo perspektyva. Universiteto kultūros fondas, Urugvajus, 2007 m.
